商業銀行は、国債に比べて同施設の低い金利に収益機会があると考え、ケニア中央銀行（CBK）の緊急割引窓口から借り入れて国債購入の資金を調達してきた。
割引枠は銀行に一時的な流動性を提供するために使用されることを意図していましたが、現在は貸し手の短期投資活動に資金を提供するために使用されています。
国際通貨基金（IMF）は、一部の機関が資金提供を頂点銀行に過度に依存していることに対して引き続き警告を発する中で、この動向を明らかにした。
「いくつかの銀行は、2023年8月以来定期的に利回りがCBK割引率を上回っているため、準備金管理や政府証券への投資でCBK割引枠に依存し続けている」とIMFは述べた。
割引枠では、CBKは、中央銀行金利（CBR）を上回る違約金または罰則金利で翌日物ベースで商業銀行に有担保融資を提供する最後の貸し手とみなされている。
罰則金利は、銀行が市場からのみ資金調達を求め、例外的な状況において義務を果たすための最後の解決策として割引窓口に頼ることを制限することを目的としている。
それにもかかわらず、金融政策運営の改革により、商業銀行は比較的低コストで窓口にアクセスできるようになった一方、財務省短期証券や国債を含む政府証券の金利は急上昇し、裁定取引、つまり金利差から利益を得る機会が生まれました。
これは、銀行が窓口から安く借り入れ、国庫短期証券や債券を購入して、より高い収益を確保できることを意味します。
金利差が最も高かったのは昨年11月で、91日ペーパーのリターンは15.32％、割引窓口金利は14.5％だった。数十億シリングが投資される場合、金利の差により大きな利益が得られる可能性があります。
その後、この差は縮まり、91日物短期国債金利は先週13.96％まで低下したが、割引窓口金利は現在15％にとどまっている。
昨年8月、CBKの金融政策委員会は、ディスカウントウィンドウの適用金利をCBRよりも6～4パーセントポイント引き下げ、数カ月間存在していた裁定取引の機会を広げた。
IMFは、定期的に資金調達のために窓口を利用している一部の銀行による窓口への依存を執拗に指摘してきた。
ケニア銀行協会（KBA）は会員による窓口へのアクセスについてコメントせず、その代わりにCBKに資金を転嫁した。
CBKは寄せられた質問にはまだ回答していないが、割引窓口業務に関する開示内容によると、頂点銀行が銀行が週に2回以上定期的に施設を利用していることを精査していることが示されている。
「CBKには、翌日物融資に関する自動常設機能がありません。窓口へのアクセスは、CBK によって随時見直される規則とガイドラインによって管理されます。この施設を週に2回以上利用する銀行は精査され、監督措置が講じられる」とCBKはウェブサイトで述べている。
金融政策の近代化の一環であるディスカウントウィンドウ金利の引き下げは、銀行間市場の機能を改善し、金利スプレッドを縮小し、市場の細分化と金融政策の伝達を軽減することを目的としていました。
2011年、中央銀行は割引窓口の乱用を告発し、一部の銀行が流動性の恒久的な供給としてこの制度を利用していると指摘した。
これによりCBKは、同日に銀行が窓口や銀行間市場から資金にアクセスすることを阻止することや、1週間の借入を各貸し手の現預金と同水準に制限することなどの規則を定めた。
市場関係者によると、銀行は8月初めまでの1年間に割引枠から累積810億シリングを利用した。
それにも関わらず、金融機関はCBKの公開市場操作（OMO）の一形態であるリバース現先契約を導入して、頂点銀行からの資金の大部分を活用しており、同じ期間で4兆シリングがアクセスされた。
逆買戻し（レポ）には、望ましい流動性レベルよりもタイトな期間に短期金融市場の流動性を高めるために、CBKが商業銀行から国債を購入することが含まれます。
